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　　受中美貿(mào)易爭(zhēng)端、期貨巨量倉(cāng)單和國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)等因素影響，當(dāng)前棉價(jià)上漲存在較大壓力，不過(guò)，隨著未來(lái)供需缺口加大，鄭棉仍有上漲機(jī)會(huì)。

　　卓創(chuàng)資訊分析師劉杰指出，總體來(lái)看，中美貿(mào)易爭(zhēng)端使得本就處于淡季的棉花現(xiàn)貨成交更顯清淡，下游紡紗廠用棉以國(guó)儲(chǔ)棉為主，部分通過(guò)期貨點(diǎn)價(jià)新疆棉來(lái)滿足高端配棉需求，通過(guò)市場(chǎng)采購(gòu)少。下游紗廠按需采購(gòu)，外采意向不足。在現(xiàn)貨供需兩淡情況下，市場(chǎng)持觀望心態(tài)，靜待新棉上市。

　　對(duì)于目前壓制棉價(jià)上漲的主要因素，劉杰認(rèn)為主要有三點(diǎn)。其一，中美貿(mào)易爭(zhēng)端反復(fù)不斷。近年來(lái)，隨著中國(guó)的崛起，美國(guó)不斷給中國(guó)“使絆子”。從今年2月份貿(mào)易爭(zhēng)端開(kāi)始出現(xiàn)以來(lái)，中美已進(jìn)行多輪磋商，并在5月份19日達(dá)成共識(shí)要互惠合作，但10天后美國(guó)改口，并于7月6日美方公然挑起貿(mào)易爭(zhēng)端，7月11日再度升級(jí)。

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)查，我國(guó)對(duì)美棉加征25%關(guān)稅后，中國(guó)進(jìn)口棉花成本提高了4000元/噸，而2017年我國(guó)有44%的棉花都是從美國(guó)進(jìn)口。另外，中美貿(mào)易爭(zhēng)端炒作期間，國(guó)內(nèi)股市、期貨市場(chǎng)整體下行，僅有豆粕等個(gè)別品種飄紅。從當(dāng)前局勢(shì)看，貿(mào)易爭(zhēng)端很可能演變成持久戰(zhàn)，美國(guó)有可能針對(duì)中國(guó)紡織品服裝征收關(guān)稅。2017年美國(guó)是我國(guó)紡織品服裝*大出口國(guó)，如若征稅可能倒逼削減中國(guó)棉花消費(fèi)量，利空棉花市場(chǎng)。

　　其二，期貨巨量倉(cāng)單。劉杰分析指出，與橡膠等品種類似，棉花期現(xiàn)貨結(jié)合緊密，部分棉花加工、貿(mào)易企業(yè)利用期貨市場(chǎng)銷售其17/18年度的新棉，尤其是去年秋季棉花增產(chǎn)100萬(wàn)噸的情況下。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至7月20日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單9574張，有效預(yù)報(bào)1張，合計(jì)11485張，折合棉花46.1萬(wàn)噸。庫(kù)存量巨大。

　　根據(jù)交易規(guī)則，這些棉花倉(cāng)單皆是去年收獲的新棉，其注冊(cè)有效期可延伸至明年3月，但實(shí)際交倉(cāng)只會(huì)到今年9月合約，因?yàn)榇撕蠼坏馁N水太多。由此，倉(cāng)單消化或等到9月中旬交割之時(shí)，或等到期價(jià)下跌至采購(gòu)成本（15500元/噸）下面，才會(huì)有人愿意直接購(gòu)買倉(cāng)單，而不是選擇在拍賣中購(gòu)買陳棉。步入9月份，又是新棉開(kāi)始采摘之時(shí)。屆時(shí)，收割的壓力疊加交割棉壓力，會(huì)造成全部利空集中釋放，或成就真正的調(diào)整底部。

　　其三，國(guó)儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)。劉杰指出，儲(chǔ)備棉的拋儲(chǔ)從3月12日開(kāi)始，每日掛牌量保持在3萬(wàn)噸水平，一直到8月底。目前交割品級(jí)新疆棉價(jià)格16300元/噸左右，地產(chǎn)棉15800元/噸左右，這一價(jià)格區(qū)域與1809合約的價(jià)格相當(dāng)，反映鄭棉期貨的大幅回落有現(xiàn)貨方面的支撐。

　　對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，劉杰認(rèn)為，短期來(lái)看，目前投資市場(chǎng)*矛盾是中美貿(mào)易爭(zhēng)端。中美貿(mào)易爭(zhēng)端可能加碼，預(yù)計(jì)期貨仍將反復(fù)。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)新棉9月底開(kāi)始采摘，加上皮棉加工、公檢，到10月中旬左右新疆皮棉才會(huì)流向市場(chǎng)。9月到10月中旬棉花庫(kù)存消化完畢，將迎來(lái)供應(yīng)偏緊的時(shí)刻，大漲的概率大。而且隨著國(guó)儲(chǔ)大量拋儲(chǔ)，預(yù)計(jì)今年拍賣結(jié)束后，庫(kù)存水平會(huì)降至300多萬(wàn)噸，如果2019年繼續(xù)拋儲(chǔ)200多萬(wàn)噸，那么，屆時(shí)國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存將僅存100多萬(wàn)噸，因此國(guó)儲(chǔ)也面臨補(bǔ)庫(kù)需求，預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)庫(kù)有望在年底或2019年輪入，將刺激棉價(jià)繼續(xù)大漲。

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